Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine

China lijdt nog steeds onder een zwakke economie, zoals blijkt uit de teruglopende detailhandelsverkopen en de daling van de NBS-index voor de productie.

De maand mei stond ook in het teken van verkiezingen in verschillende landen (India, Zuid-Afrika en Mexico), waardoor de activa van deze landen volatieler lijken te zijn geworden.

In Brazilië verlaagde de centrale bank haar beleidsrente met 25 basispunten (terwijl men 50 bp verwachtte), wat een negatief effect had op de Braziliaanse real en de markten.

De aandelenmarkten van opkomende landen zijn de afgelopen maand gedaald als gevolg van de underperformance van China en Brazilië.

Het fonds heeft in mei een negatief rendement geboekt, net als de referentie-indicator.

Onze aandelenportefeuille had een nadelige impact op de strategie vanwege de daling van onze Zuid-Koreaanse en Latijns-Amerikaanse aandelen.

De belangrijkste rendementsbronnen waren onze obligaties in harde valuta's, met name die van het semi-staatsbedrijf Pemex, en onze staatsobligaties van Ivoorkust.

Ook onze staatsobligaties in lokale valuta's van Hongarije en Mexico leverden een positieve bijdrage aan het rendement van het fonds.

Onze positionering op de valuta's van opkomende landen leverde een positieve bijdrage aan het rendement, waaronder onze long-positie op de Chileense peso en onze short-positie op de Chinese yuan.

We blijven optimistisch over de opkomende markten in 2024.

Nu de eerste tekenen van een normalisering van de Amerikaanse economie zichtbaar worden, hebben we de rentegevoeligheid van het fonds iets verhoogd, tot bijna 400 basispunten.

Wat betreft staatsobligaties in lokale valuta's blijft het fonds de voorkeur geven aan landen als Mexico en Brazilië, waar de reële korte rente extreem hoog blijft.

We namen winst op onze long-posities in Chinese staatsobligaties.

Wat de staatsobligaties in harde valuta's betreft, behoudt het fonds een long-positie in schuldpapier van landen uit Midden- en Oost-Europa en Latijns-Amerika.

We hebben de afgelopen maand winst genomen op de Chinese aandelen Miniso en New Oriental nadat de koers was gestegen. Onze posities in het Chinese flash-verkoopbedrijf VIPShop en het vastgoedbedrijf Embassy hebben we echter opgetrokken.

In het aandelengedeelte hebben we onze aandelenblootstelling verhoogd tot 29%, met een hoge blootstelling aan de Aziatische markten, vooral de Koreaanse en Taiwanese technologiesector, waar het thema artificiële intelligentie de vraag naar halfgeleiders en elektronische componenten structureel opdrijft.

Wat de valuta's betreft, handhaven we een evenwichtige blootstelling aan valuta's van opkomende landen, met name in de vorm van een long-positie op de Braziliaanse real en de Chileense peso.