Het fonds heeft de afgelopen maand een positief resultaat behaald.
De grootste positieve bijdragen aan het rendement waren afkomstig van Pioneer Natural Resources, SP Plus en Morphosys.
Hess, Ansys en Cerevel Therapeutics deden daarentegen het meeste afbreuk aan het rendement.
We hadden geen positie in de transactie met DS Smith toen er geruchten opdoken over een bod op de koper. Maar enige tijd later, toen het risico-rendementsprofiel aantrekkelijk was geworden, hebben we een geringe positie geopend.
Het beleggingspercentage van het fonds is gestegen van 98% naar 100% vanwege het grote aantal transacties dat de afgelopen maand is afgerond.
Met 42 posities is de portefeuille voldoende gediversifieerd.
Naar verwachting zal de M&A-cyclus zich in 2024 herstellen, met name dankzij de stabilisatie (of zelfs daling) van de rentetarieven, de energietransitie die zich in veel sectoren van de economie voltrekt, de terugkeer van private-equity-fondsen en de wijzigingen in regelgeving voor de Japanse beurs.
De risicopremie van de Merger Arbitrage-strategie levert momenteel nog altijd een aantrekkelijk rendement op voor beleggers, des te meer in deze context waarin er maar weinig transacties afspringen.
Noord-Amerika | 33.7 % |
Overige landen | 16.9 % |
Europa ex-EUR | 16.2 % |
Europa EUR | -0.3 % |
Total % of alternative | 66.5 % |
Marktomgeving
Mei was een lastige maand voor de Merger Arbitrage-strategie, zoals blijkt uit de HFRX Merger Arbitrage-index, die de afgelopen maand een daling van 0,8% liet zien.
De verklaring moet deels gezocht worden in de verruiming van de minderwaarde van DS Smith, na geruchten over een bod op de koper, International Paper, door het Braziliaanse bedrijf Suzano.
Ook de minderwaarde van Hess, Ansys en Cerevel Therapeutics is de afgelopen maand, zonder aanwijsbare reden, verruimd.
De omvangrijke transacties in Pioneer Natural Resources, SP Plus en Morphosys werden afgerond.
Het kapitaal dat zo is vrijgekomen, lijkt opnieuw te worden toegewezen aan nieuw aangekondigde transacties van geringere omvang, wat resulteert in een vrij krappe minderwaarde.
De M&A-activiteit blijft hoog. De afgelopen maand werden dertig nieuwe transacties aangekondigd voor een totaalbedrag van USD 114 miljard, waarbij de groei vooral uit Europa en Azië komt.
Van de transacties die de voorbije maand zijn aangekondigd, bestaat bijna de helft van het totale aantal kopers uit private-equity-fondsen.