![[Background image] [CI] Blue sky and buildings](https://carmignac.imgix.net/uploads/article/0001/05/CI_WEB.jpg?auto=format%2Ccompress&crop=faces&fit=crop&w=3840)
Carmignac Investissement: Brief van de Fondsbeheerder
Over het eerste kwartaal van 2025 heeft Carmignac Investissement -7,68% teruggewonnen, tegen -5,41% voor zijn referentie-indicator2.
Marktomgeving
Wall Street beleefde het slechtste kwartaal in bijna drie jaar, gedreven door de angst dat de door Donald Trump opgelegde tarieven zouden kunnen leiden tot stagflatie in 's werelds grootste economie.
In deze periode zagen Amerikaanse megacapaandelen, die de afgelopen jaren marktleiders waren, aanzienlijke dalingen na jaren van outperformance. Aanvankelijk werd de sector beïnvloed door de publicatie van DeepSeek's R1, die zorgen opriep over de duurzaamheid van de hausse in de uitgaven voor kunstmatige intelligentie (AI)-infrastructuur. De aandelen van Nvidia daalden met bijna 20% in het eerste kwartaal, ondanks geen verandering in de fundamentals van het bedrijf.
De bredere bezorgdheid werd nog versterkt door de grote beleidsonzekerheid van de regering-Trump, wat leidde tot grote economische angsten omdat zowel het consumenten- als het bedrijfssentiment sterk verslechterde. Na de verkiezingsoverwinning van Trump waren de marktverwachtingen hooggespannen, maar de hoop van beleggers werd getemperd door de onverwachte negatieve opeenvolging van beleidsmaatregelen die prioriteit gaven aan maatregelen tegen stagflatie, zoals invoerrechten en bezuinigingen, terwijl groeistimulerende initiatieven op een zijspoor werden gezet.
In dit scenario hebben Europese aandelen beter gepresteerd dan hun Amerikaanse tegenhangers dankzij het toegenomen beleidsoptimisme in Duitsland en de hoop op Europese eenheid in het licht van de houding van Trump ten aanzien van Oekraïne.
Ook de opkomende markten deden het beter dan de Amerikaanse, met China als koploper. Dit werd gedreven door hernieuwd beleggersenthousiasme rond de verwachte beleidssteun van China.
Hoe is het ons vergaan in deze context?
In het afgelopen kwartaal presteerde het fonds slechter dan zijn referentie-indicator, voornamelijk door zijn blootstelling aan de technologiesector. Daarnaast droegen de onderwogen posities van het fonds in banken, Europa en China bij aan de underperformance.
De grootste daler in deze periode was TSMC, de grootste participatie van het fonds. Meer in het algemeen drukten onze technologieaandelen/megacaps zoals Amazon, Nvidia, Alphabet en Broadcom ook op het resultaat. De scherpe koersbewegingen in de technologiesector werden eerst toegeschreven aan een vermindering van de posities in goed presterende aandelen. Vervolgens hebben zorgen over invoerrechten en de vraag naar datacenters neerwaartse druk uitgeoefend op de markten, met name op onze Taiwanese belangen in het fonds. Niettemin blijven de fundamenten in de hele waardeketen van de technologie robuust. De geplande kapitaaluitgaven, die als primaire groeimotor voor de sector dienen, zijn nog steeds sterk. Hyperscalers hebben voor 2025 al een aanzienlijke stijging van de kapitaaluitgaven met 70% voorspeld, voornamelijk gericht op de chips en datacenters die essentieel zijn voor de ondersteuning van de intensieve rekenbehoeften van AI. Aan het einde van het kwartaal handhaven we daarom onze tech-posities.
In deze omgeving kwamen Cencora en McKesson naar voren als belangrijke bijdragers aan het rendement. Deze bedrijven zijn de grootste distributeurs van geneesmiddelen in Noord-Amerika en leveren aan apotheken en ziekenhuizen. Deze defensieve bedrijven binnen een defensieve sector worden gedreven door de hoeveelheid medicijnen die in de VS worden gedistribueerd.
Outlook
Op 2 april 2025 riep president Donald Trump "Bevrijdingsdag" uit, een zet die het mondiale economische landschap een nieuwe wending gaf. De Amerikaanse regering legde snel een minimumtarief van 10% op aan alle exporteurs, waarbij bepaalde handelspartners zelfs nog zwaardere heffingen opgelegd kregen. Dit markeert een periode vol politieke en economische onzekerheden, die doet denken aan de laatste drie financiële crises samen.
Net als de angst voor een technologiezeepbel tijdens de crisis van 2000, zijn er zorgen over het huidige technologische landschap. Maar de Tech giganten van vandaag zijn verre van speculatieve weddenschappen; ze harken echte winsten binnen. Net zoals het fiscale beleid de financiële markten tijdens de wereldwijde financiële crisis (GFC) aanzienlijk beïnvloedde, hebben de huidige fiscale maatregelen een vergelijkbare invloed. De huidige bezuinigingsmaatregelen kunnen echter tijdelijk zijn en in de toekomst mogelijk versoepeld worden. Bovendien verstoren tarieven momenteel de economie, net als de zelf veroorzaakte economische stilstand tijdens de COVID-19 pandemie. De tarieven zouden echter, net als de COVID-gerelateerde stopzettingen, teruggedraaid kunnen worden, hoewel er op dit moment geen duidelijke tekenen zijn dat dit zal gebeuren.
Wat betekent dit voor de aandelenmarkten?
In een marktomgeving die wordt beïnvloed door politieke retoriek hebben veel beleggers de neiging om risico's uit te sluiten. Onze strategie richt zich op het herkennen van het lange termijn potentieel van aandelen. Dit houdt in dat we bedrijven identificeren die gepositioneerd zijn om weerstand te bieden in het veranderende landschap van een mogelijke Trump 2.0 regering en met een stijgend risico op recessie.
Wij geven de voorkeur aan activa zoals groeiaandelen die minder afhankelijk zijn van de economische cyclus in de VS, Europa en EM; en aandelen die in hun waarderingen al een hoge mate van onzekerheid weerspiegelen in vergelijking met de robuustheid van de fundamentele factoren.
Nu de huidige situatie Europa dwingt om zelfredzamer te worden en tegelijkertijd een multipolaire wereld creëert, hebben we twee thema's binnen onze portfolio's versterkt: lucht- en ruimtevaart & defensie en elektrotechniek & fabrieken. Hoewel onze portfolio al blootstelling had aan de waardeketen lucht- en ruimtevaart, hebben we deze focus versterkt om te profiteren van de voorgestelde hogere militaire uitgaven in Europa.
Bovendien denken we dat de kapitaaluitgaven voor datacenters wereldwijd met 30% CAGR zullen groeien, wat gunstig is voor leveranciers van stroom- en elektrische apparatuur. Op dit moment staat er in de VS 135 GW aan capaciteit gepland, tegenover een huidige installatiebasis van 27 GW. Daarom hebben we geprofiteerd van de recente correctie in de waardeketen van datacenters om een positie op te bouwen in bedrijven als Eaton en Schneider Electric.
Ondanks het negatieve sentiment in de technologiesector houden we onze technologiebeleggingen momenteel grotendeels ongewijzigd. Hoewel er veel ruis is in de markt, is er weinig veranderd aan de fundamenten. We hebben echter tactische afdekkingen geïmplementeerd om de volatiliteit op te vangen.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Aanbevolen minimale beleggingstermijn
- 5 jaar
- SFDR-fondscategorieën**
- Artikel 8
- Risicoschaal*
*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.
Voornaamste risico's van het Fonds
Kosten
- Instapkosten
- 4,00% van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
- Uitstapkosten
- Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
- Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
- 1,50% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
- Prestatievergoedingen
- 20,00% max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
- Transactiekosten
- 1,30% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Rendement
| Carmignac Investissement | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 | -7.7 |
| Referentie-indicator | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | -5.4 |
| Carmignac Investissement | + 7.4 % | + 12.2 % | + 4.5 % |
| Referentie-indicator | + 8.0 % | + 15.5 % | + 8.8 % |
Bron: Carmignac op 31 mrt. 2025.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) .
Referentie-indicator: MSCI AC World NR index
Recente analyses
![[Background image] [CI] Blue sky and buildings](https://carmignac.imgix.net/uploads/article/0001/05/CI_WEB.jpg?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Carmignac Portfolio Investissement: Brief van de Fondsbeheerder
Aanpak Trump 2.0 en DeepSeek met diversificatie en overtuigingen
Carmignac Investissement: Brief van de Fondsbeheerder
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële informatiedocument /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is bestemd voor professionele cliënten.
Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de KID (Essentiële informatiedocument). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 5 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.