Carmignac Patrimoine

Er ontstaan verschillen tussen de Verenigde Staten en Europa wat betreft de macro-economische situatie en het monetair beleid.

Hoewel de Amerikaanse economie sterk blijft, waren er in mei enkele tekenen van afremming te zien.

In Europa wijzen de PMI-cijfers die de afgelopen maand zijn gepubliceerd op een verbetering van de bedrijvigheid.

Door deze scheefgroei is de druk op de Amerikaanse rente fors afgenomen, terwijl in de eurozone juist sprake is van een opwaartse trend, met name op het lange uiteinde van de curve.

De daling van de Amerikaanse rente was in het voordeel van groeiaandelen en resulteerde in krappere kredietspreads.

Nvidia blijft na de bekendmaking van de winstcijfers profiteren van de euforie onder beleggers over artificiële intelligentie.

Het fonds heeft een positief rendement geboekt en presteerde beter dan de benchmark.

De hoge allocatie van het fonds aan risicovolle activa (aandelen en obligaties) leverde een positieve bijdrage aan het rendement gezien het gunstig klimaat voor deze activa.

De technologiesector en goud droegen ook bij aan het rendement van het aandelengedeelte. Onze afdekkingsposities via opties hadden daarentegen een licht negatieve impact.

De rentegevoeligheid van het fonds is de afgelopen maand toegenomen doordat we onze short-positie op Japanse staatsobligaties hebben teruggebracht onze blootstelling aan de Amerikaanse korte rente hebben verhoogd.

In een conflictueuze context op zowel militair als handelsgebied zal de veerkracht van de verschillende economieën de komende maanden naar verwachting aanhouden dankzij de vele steunmaatregelen.

We handhaven daarom een relatief hoge blootstelling aan aandelen (ongeveer 40%) en hebben de rentegevoeligheid in de loop van de maand opnieuw licht verhoogd.

Sinds Kristofer zich bij ons team heeft aangesloten, hebben we dertien nieuwe aandelenposities toegevoegd en vijf andere verkocht.

Hoewel het fonds de voorkeur blijft geven aan veelbelovende trends op het gebied van artificiële intelligentie en de gezondheidssector, is de portefeuille nu gediversifieerd over de hele waardeketen.

We hebben onze beleggingen in aandelen met een hoge waarderingsratio en zogeheten 'momentum'-aandelen verminderd, wat heeft geleid tot een daling van het gemiddelde waarderingsniveau van de portefeuille.