Carmignac Emergents

China lijdt nog steeds onder een zwakke economie, zoals blijkt uit de teruglopende detailhandelsverkopen en de daling van de NBS-index voor de productie.

De maand mei stond ook in het teken van verkiezingen in verschillende landen (India, Zuid-Afrika en Mexico), waardoor de activa van deze landen volatieler lijken te zijn geworden.

In Brazilië verlaagde de centrale bank haar beleidsrente met 25 basispunten (terwijl men 50 bp verwachtte), wat een negatief effect had op de Braziliaanse real en de markten.

De opkomende markten zijn de afgelopen maand gedaald als gevolg van de underperformance van China en Brazilië.

Het fonds heeft in mei een negatief rendement geboekt, net als de referentie-indicator.

Het bedrijf MercadoLibre leverde de grootste bijdrage aan het rendement van het fonds dankzij de sterke winstcijfers over het afgelopen kwartaal.

Het rendement werd het meest gedrukt door onze Zuid-Koreaanse aandelen (Hyundai Motor, Samsung Electronics en LG Chem).

Ook de Latijns-Amerikaanse markten eindigden in het rood, waaronder onze aandelen Eletrobras, Grupo Banorte en Equatorial Energia.

We handhaven een aanzienlijke allocatie aan de Chinese markten om te profiteren van marktinefficiënties en het groeipotentieel van bedrijven met een sterke balans waarvan de kerncijfers niet volledig zijn ingeprijsd in de koers.

Naar aanleiding van het herstel van de Chinese markt hebben we in de loop van de maand onze blootstelling aan aandelen die goed hadden gepresteerd, verlaagd door winst te nemen (Miniso, New Oriental).

Onze positie in Vipshop hebben we daarentegen versterkt, omdat het aandeel een grote achterstand heeft ten opzichte van andere internetaandelen. Vipshop behoort nu tot onze tien belangrijkste posities.

Voorafgaand aan de bekendmaking van de Indiase verkiezingsuitslag hebben we onze positie in vastgoedbeheermaatschappij Embassy Office Parks opgetrokken.

We handhaven onze blootstelling aan Latijns-Amerika, en met name Mexico, dat profiteert van structurele trends zoals de herindustrialisatie in Noord-Amerika.

We hebben een geconcentreerde portefeuille met een evenwichtige blootstelling aan groeiaandelen en ondergewaardeerde aandelen, en besteden bijzondere aandacht aan waarderingen en duurzaamheidscriteria.